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印度经济:趋势、挑战与前景

作者:纳塔拉什  时间:2013-11-06   浏览次数:0

     

  亚洲经济体近期发展的经验一直是全球关注的焦点。其中一部分原因在于世人普遍相信亚洲已成为世界经济新的“增长极”,另一部分原因在于亚洲与国际贸易和投资保持高度接轨。即使世界其他经济体面临着全球经济危机带来的严峻挑战,亚洲经济仍能保持高速增长。在亚洲,印度经济于21世纪初也实现了前所未有的增长,这一成就可主要归功于自1991年起开始实施的重大经济改革及其带来的积极影响。从更广泛的层面上来说,印度同期引进了自由化私有化和全球化模型。这些改革旨在应对1990年出现的收支差额。相关改革措施包括财政改革、贸易改革、工业政策改革、财政部门改革、国内自由化和经济开放以及增加贸易领域的开放度。印度以出口为导向,采取进口代替政策,积极进行工业化改革。与此同时,印度也在财政领域实施了改革,这些措施包括:允许私有经营者投资银行系统、解除利率管制、资金更方便地投资私人住宅、资本跨区域自由流动等,从而提高了竞争力。经过1991年的结构性调整,印度经济见证了高速增长,并且在2005年到2008年达到了年均8%的增长率。这一增长主要体现在服务业。交通、仓储、通信以及财政、保险和商业领域的增长为服务业的优异表现做出了主要贡献。 

  如今,印度经济在名义国民生产总值排名中位列世界第十,在国内生产总值(购买力平价)排名中位列世界第三。随着过去十年的快速增长,印度已成为世界上经济增长最快的国家之一。然而,2009年发生的全球经济危机以及该国脆弱的经济基础迫使政策制定者发起又一轮经济改革。措施包括外国投资自由化,即取消在诸如零售、保险、养老金等多个领域的投资上限。除此之外,印度还实行了重要的法律改革,通过了《土地购买法案》、《采矿和矿石法案》、《商品及服务税》、《直接税法》等法案。 

  印度经济:过去走向 

  近年来,印度是紧随中国之后最主要的经济增长国。1960年到1980年期间,印度GDP的增长率达到3%4%,经济得到不断发展。1991年实施了市场友好型的改革后,经济得到进一步提升。在1991年结构调整方案实行以后,GDP增长率从不到5%提升至超过6%,更是在2005年到2008年期间达到创纪录的8%以上(表格1)。同期GDP人均增长率也颇为强劲。(国内外)资本形成的增长趋势、储蓄、得到改善的经常项目差额对印度高速经济发展做到了有益补充。1991年,印度面临经常项目逆差的严峻问题,但随着结构调整方案的实施,印度能够妥善应对越发严重的赤字问题。以开放型经济为基础的改革产生了一系列影响,比如,印度在贸易比率、外国投资和援助、创造就业及其他领域实现了多重增长。另外,20世纪90年代中期开始的财政领域改革在吸引外国投资方面发挥了重要作用,有助于解决收支差额的问题。外国直接投资(GDP百分比)从20世纪90年代早期的0.14%大幅增加到2005年到2008年期间的2.14%(图1)。在最近的2009年,印度经济在诸如增长、储蓄和资本形成等宏观经济基础领域表现孱弱。在外部领域,印度需要持续面临经常账目赤字的挑战。在全球经济危机发生前赤字数目有所缩小,但在2009年到2012年期间又再次扩大。最近,在信心下降的氛围中,外国资本的撤出加大了赤字问题,印度正在经历严重的通货膨胀。 

  1:印度经济表现 

 

人均GDP* 

(增长率) 

GDP* 

(增长率) 

国内总储蓄 

固定资本形成总值1 

经常账户余额1 

外国直接投资1 

1961-65 

1.40 

3.49 

13.90 

14.31 

- 

- 

1966-70 

2.19 

4.42 

13.87 

14.22 

- 

- 

1971-75 

-0.14 

2.15 

16.24 

14.49 

- 

- 

1976-80 

1.32 

3.71 

18.75 

16.93 

-0.20 

0.00 

1981-85 

3.11 

5.47 

18.46 

19.03 

0.60 

0.03 

1986-90 

3.67 

5.91 

21.86 

21.74 

-1.30 

0.06 

1991-95 

2.68 

4.70 

22.75 

22.55 

-2.10 

0.14 

1996-2000 

4.90 

6.76 

23.21 

23.72 

-1.20 

0.62 

2001-04 

4.49 

6.16 

26.26 

25.55 

-1.10 

0.92 

2005-08 

6.56 

8.06 

32.18 

31.72 

-1.35 

2.14 

2009-12 

5.78 

7.15 

30.11 

30.92 

-2.73 

1.96 

  来源:2013世界发展指数和国际金融统计,*永恒的2005美元,GDP的百分之“一”(美元现价) 

  注释:难以获得的数据,GDP:国内生产总值,GFCF固定资本形成总值,GDS:国内总储蓄,CAB经常账户余额,FDI:外国直接投资 

  图1:印度经济表现 

  印度的宏观经济表现 

  人均GDP(增长率)GDP(增长率) 

  经常账户余额(占GDP比重)外国直接投资(占GDP比重) 

  印度的储蓄和资本构成 

  国内总储蓄(占GDP比重)固定资本形成总值(占GDP比重) 

  来源:2013世界发展指数和国际金融统计     

  印度经济的增长驱动因素在不同计划阶段有所不同。打个比方,在1950年至1980年间的第一阶段,重点在于向基础工业和重工业、基础设施以及农业部门进行大量公共投资。第二阶段(1981年至1990年)聚焦促进能力建设、现代化和提高工业产能的工业及贸易改革。第三阶段(1991年至2010年)侧重经济自由化、扩大服务业以及提高私人消费需求。第四阶段(2011年至2020年)的目标为对实体、农业和社会基础设施进行投资[①]。以上所有措施都切实符合从外向型经济向内向型发展的经济理论。在经济发展的早期阶段,经济发展史都普遍强调人力和资本的作用。而且,不同国家经济发展具有差异性的论调受到多种因素的影响,例如技术引进、部门推动、国际贸易、财政发展、人力资本等等。最近,琼斯(2011)强调资源配置在解释不同国家经济发展具有差异性这个问题上发挥着重要作用。印度经济的关键组成要素如下:在电力、油气、道路、铁路和航空领域进行适当的基础设施投资,在诸如健康、教育等社会基础设施方面进行融资和投资,在灌溉、科技研发、冷藏和作物收获后管理方面的农业领域进行投资。  

投资增多以及全要素生产率的增长导致印度潜在GDP有所增长。上世纪90年代起,印度经济开始高速增长,人们认为其中最重要的驱动力在于资本积累提速和全要素生产率提高。然而,印度欠缺的一点在于由于优质教育发展缓慢,劳动力素质可能没有得到提高[②]。不过,印度的结构性调整使得制造业能够创造出的大量劳动岗位。博斯沃思和柯林斯(2011[③]发现印度的全要素生产率1990年至2000年期间的1.6%增长至2000年至2008年期间的2.9%。部分原因在于生产职能有所不同。但主要原因还在于2000年至2008年期间,经济繁荣导致生产率提高。但是,按照经纶国际经济研究院使用的增长计算法构架和最近资料显示,预计20062007年度到2010—2011年度期间的全要素生产率可达到2%,这一数字比近期情况都要好。而且,具有重要地位的中产阶级引领着广阔的国内市场,印度推广投资者友好型政策,外汇储备不断增长,实用技能可以利用,人口统计预期有所增长,这些因素都是印度经济发展史幕后的强劲促进因素[④]这一研究即强调了决定经济增长因素中的理论成因也强调了经验成因。印度储蓄额的增长促进了投资的增加,再加上有益于市场经济的大环境,这些因素帮助印度实现了前所未有的增长。以私营人员在系统内自由经营为标志的改革开放、国内外投资互补、更为成熟的技术和知识以及为产品和潜在服务业寻求外国市场等措施形成了一个卓越的市场环境。在这方面,关键的政策决策者已注意到大幅削减关税、在多个领域取消外国投资上限、提升基于公私合营伙伴关系建设的基础设施以及引入服务业改革等措施是印度现有投资和生产力的有益补充。此外,印度财政部门也实行了系列改革,如财政自由化、放宽法定存款准备金、引入创新性财政产品,这些措施也为印度长期投资项目的完成铺平了道路。 

  发展中国家继续成为促进全球经济增长的主要动力。2013年,发展中国家对全球增长的贡献占据了2/3。在很多发展中国家,国内需求比对外出口更能拉动增长。相比之下,发达国家的外部需求则保持较低的水平[⑤]。印度的经济发展不完全由出口推动,更多的是靠内需拉动。[⑥]我们能继续保持由内需推动增长的方式。 

  GDP增长可被划分为投资推动和/或消费推动。在成熟的经济体中,这两者是平衡的。在大多数发达的经济体中,投资占GDP20-25%左右。在印度,GDP中投资部分占比仅略高于工业化国家的平均值。7 

  在刚刚过去的一段时间,靠投资来重新平衡印度经济的增长被视为稳健政策中的一部分。由于存在消费补贴,印度GDP的增长主要靠消费拉动。82012年,家庭最终消费支出几乎达到了五分之三。 

  印度经济的构成 

  从结构上看,印度经济已经从以农业为主导的经济转变为以服务业为主导的经济。在二十世纪六十年代,印度农业占比更多,因为农业在GDP占比2/5。但在刚刚过去的一段时期,服务业表现得更好,占比GDP约为3/5。(图3)。而工业所占的份额在过去五十年一直没有变化。尽管农业继续保持低速增长,而服务业在不断提速,印度的经济结构需要获得人们更多的关注。结构饼图整体规模大幅增长,服务业表现最为强劲。 

    

  3:印度经济结构 

  1960                                    2012 

  农业 工业 服务业                        农业 工业 服务业 

  来源:世界发展指数 2013     

  印度农业发展表现孱弱主要原因在于印度缺少适当的灌溉设施、小手工业者居多以及供应链管理存在瓶颈等。现在印度工业增长放缓主要是因为投资增长放缓、信贷流动率减速、低收益率以及全球经济复苏缓慢。服务业的衰落主要体现在海运、航空和贸易领域,这也对运输和建筑业产生了负面影响。 

  印度经济现状 

  自欧元区危机爆发以来,印度努力希望恢复到经济危机前的经济增长态势。印度经济因为内外失衡问题遭受严重的打击。投资和储蓄水平不断下滑,财政赤字居高不下,物价飞涨且工业表现糟糕,这一切都是政策制定者重点关注的问题。在外部层面,高额的经常账户赤字、印度卢比贬值以及低水平的资金流入等问题引起学者和政策制定者的关注。 

  20122013财政年度期间,印度经济增长率为5%,远远低于既定的增长目标。印度20132014财政年度的经济增长速度预期将低于4.8%。印度储备银行在近期发布的2013年度《财政稳定报告》中表达关切,认为过去六个月印度经济在宏观层面的风险不断增加,主要涉及到国内增长、对外部门和企业行业业绩领域。 

  按照购买力平价进行计算,印度在世界贸易所占的份额低于2%,而它在全球GDP所占的份额约为6%。在今年财政年度第一季度,印度实质部门表现低迷,增长速度下滑4.4%(参见表格2)。工业部门在第一季度为0.9%的负增长。20136月,印度工业生产几乎停滞不前,增长速度仅为2.2%。导致上述问题的主要因素是制造业的糟糕表现,以及产业部门出口竞争力不足。按照固定资本形成总值计算的印度产能一直处于疲软状态,20132014财政年度期间呈现1.2%的负增长。 

  2:印度经济指数 

项目 

2012-13 

2011-12 

2012-13 

2013-14 

4季度 

1季度 

2季度 

1季度 

实质部门(% 

GDP 

5.0 

5.1 

5.4 

4.8 

4.4 

农业 

1.9 

2.0 

2.9 

1.4 

2.7 

工业 

1.2 

1.0 

-0.2 

2.0 

-0.9 

服务业 

6.8 

1.0 

-0.2 

2.0 

-0.9 

固定资本形成总值 

1.7 

2.6 

-2.2 

3.4 

-1.2 

             

  (来源:印度储备银行公告,20139月)     

  由于通货膨胀居高不下,形势变得令人担忧,20136月原材料燃料和电力的价格分别上涨了9%11%。产业工人消费者价格指数亦企高。6月和7月,通货膨胀水平尚在掌控当中,但8月通货膨胀率增长了6.1%。另一方面,零售通膨率暴涨至18%。最近,印度金管部门全面致力于控制通膨问题,对流动资金调节机制和边际贷款工具进行重大调整。货币政策进一步紧缩,回购利率增加了25个基准点;但与此同时,银行每日持有现金准备金率从99%放宽至95%,而边际贷款工具率从之前10.25%下降至9.50%,此类举措显示印度执行相对宽松的货币政策。 

  2001年至2008年期间,印度经济保持高速增长,食品通胀率一直维持在低于4%的水平。在2009年至2013年期间,食品通胀率暴涨至两位数并且持续上升,究其主要原因是政府的财政刺激。这一现象导致出现通胀和通过财政扩张实现经济增长的困境。政府如果继续加大社会支出,有可能导致出现成本推进式通胀问题。圣雄甘地国家农业就业保障法等方案增加了农民的投入成本,继而推高农业产品的价格。为了控制食品价格上涨引发的通胀问题,应减少财政刺激,有效地管理农民团体和加工商及零售商组织之间的供应链。[⑦] 

  在上述背景情况下,我们大有必要探索各种恢复经济增长势头的方法。财政政策和货币政策被视为稳定各国经济的两大主要因素。印度经济在财政和货币方面陷入困境:政府因为财政赤字居高不下而无法在未来进行财政扩张,与此同时高通胀率束缚了金管机构的手脚来推行宽松的货币政策。20122013年期间印度财政赤字占GDP4.8%。全球金融危机期间过度支出的作法可能帮助印度经济保持增长势头。印度参考全球经济的经验作法,进行财政整顿。财政赤字收益部分可能最令人担忧。20002010年期间,资本支出约占中央和各邦总资本和收益支出的11.15%,有鉴于此,资本和收益支出占总支出的比例值得密切关注。依据进行修改调整的预测(R.E),这一比例到了20102011年度增长至16.10%。在20112012年度,中央和各邦的资本总支出(B.E)仅占实际GDP7.2%。鉴于当前的经济环境,有必要重新调整支出优先项目,建立以结果为导向的框架,推行稳健的财政政策。 

  2013财政年度期间,印度投资固定资本形成总值仅为1.7%,为此印度一直试图解决该国经济投资水平下滑的问题。导致投资水平下滑有多重原因,例如设立商业实体的审批程序过于繁杂(平均需要获取70份许可/批准文件)、各个部门(特别是环境和林业部)审核程序拖沓、回溯征税/转移定价等税务机制的不确定性导致投资者丧失信心、长期项目缺乏资金(特别是来自于保险和养老金基金的资金)、自主而非依据竞争力进行能源定价的作法所带来的不确定性、特别经济区政策措施缺乏透明度(特别是现有的特别经济区征收18.5%的最低替代税)等等[⑧]。在1991年经济危机期间,印度经济面临着经常项目高赤字、外汇储备低水平、财政赤字扩大和高通胀等问题。现在印度面临相同的问题和相似情形的宏观经济基本面,其中包括卢比贬值、经济项目赤字扩大、财政赤字企高、食品通胀率居高不下和投资水平下滑等。由于印度经济基本面陷入疲软状态,标准普尔表示印度的主权信用等级有可能被下调至垃圾级。印度在经历多年高速经济增长之后,它的主权信用等级于2007被上调,而当前的形势可能让多年的成果毁于一旦。     

  对外部门 

  印度经济和它的对外部门经历几番沉浮。商务部(商业和工业部)发布的20122013年度报告显示,尽管2008年出现全球金融危机,印度与其它经济大国相比,没有遭受巨大的损失。鉴于印度的进出口额占GDP的份额将近43%,可以说它并非处在保护主义孤立状态。20092010以及20102011年间,印度经济增长率分别达到8.6%9.3%,经济呈现出良好、具有弹性的发展态势。不过在接下来两年,由于热钱的流出、政策限制、旨在抑制通胀的保守政策以及政治形势的不确定性,经济增长速度放缓。 

  2011201220122013年间,印度经济增长速度分别放缓至6.2%5.0%。不过从全球的角度而言,印度经济的总体实力并未削弱。这是因为尽管全球、地区和国内经济增长放缓,但在截止年份为20122013年的十年期间,印度按成本要素计算的GDP的综合年增长率为7.9% 

  2011年,印度为出口增长速度最快的全球主要贸易国之一,但2012年它的出口增长速度大幅减缓。世贸组织的2012年国际贸易数据显示,印度为世界第19大商品出口国和第12大进口国,2011年的份额分别占到全球贸易的1.7%和全球进口的2.5%。印度在商业服务贸易方面的排名最高,为第8大出口国(份额为世界出口的3.3%)和第7大服务进口国(份额占到全球进口的3.1%)。 

  201120124月至5月期间,印度出口增长率为21.30%。政府为20122013年制定的出口目标为3600亿美元。20122013年(4月至2月)商品出口达到2659.5亿美元,这显示尽管印度出口表现可圈可点,但印度经济总体表现不尽如人意。20122013年(4月至2月),印度进口总值为4480.4亿美元,与上一年度同比增长0.25%,而同期美国进口总值为4469.4亿美元。20122013年间(4月至2月),石油进口总额为1555.5亿美元,与上一年度的1390亿美元相比增长了11.92%20122013年(4月至2月)非石油进口值为2924.7亿美元,而上一年度则为3079.4亿美元,同比下降了5.03%。印度经济增长依赖于石油和其它燃料,这是印度经常帐户和贸易实现赤字的主要原因。印度贸易失衡成为其经济的一个重大弱点。 

  20122013年(4月至2月)期间,印度贸易赤字估计达到1820.9亿美元,远远高于20112012年(4月至2月)的1698.1亿美元。此外,印度20112012年的经常帐户赤字达到4.2%,远远高于印度储备银行针对经济增长放缓时期制定的可持续性比例,即2.5% 

  2013财政年度印度经常项目赤字为GDP4.8%,创历史新高。印度商品出口下降了1.1%。而出口增长了0.5%。多重因素导致出现这一现象,其中主要原因包括对中国经济的依赖、燃料需求增加以及规划糟糕的补贴法案。卢比因为美联储的声明而贬值,加上印度贸易失衡和经常帐户赤字,这表明印度仍需推行重大的金融改革。劳务净收入表现中规中矩,增长了1%。经常帐户赤字问题反映出印度根深蒂固的结构失衡问题。20137月,印度储备为2780亿美元,可能会因为黄金、原油和煤炭进口需求的增加而减少,但储备地位在很长一段时间内将维持稳定不变。印度当前财政年度不断面临贸易赤字扩大带来的挑战。石油产品是出现贸易赤字的主要因素(参见表4)。在贸易赤字不断扩大的同时,卢比汇率自20133月以来出现大幅贬值(大约在12-15%之间),这完全在预料之中。 

  不过新任印度央行行长积极通过各种方式管控经常帐户赤字所构成的危机。央行最近出台各项措施,例如提高对黄金进口的税率,不过值得关注的主要问题不应仅仅是遏制实体商品的进口,还有提高投资收益来吸引投资商。此外,政府开展努力,提供各种通胀指数化基金,让金融工具更具吸引力,打压对黄金的需求。政策制定者密切关注如何就管控通胀和政策解释事宜向世界经济发出强劲有力的信号。这一努力旨在树立外国投资者的信心,提升外商投资,特别是对金融市场的投资。增加美元供应也许能够解决汇率问题。 

  3:印度对外贸易(十亿美元) 

项目 

2012-13 

2012 

2013 

  

  

  

  

  

  

7 

3 

4 

5 

6 

7 

1出口 

300.6 

23.1 

30.7 

23.6 

24.0 

23.6 

25.8 

1.1石油 

60.3 

4.1 

5.7 

5.1 

4.6 

4.3 

- 

1.2非石油 

240.3 

19.0 

25.1 

18.5 

19.3 

19.3 

- 

2进口 

491.5 

40.6 

40.5 

42.0 

44.7 

35.9 

38.1 

2.1石油 

169.3 

13.8 

13.4 

14.2 

15.1 

128 

12.7 

2.2非石油 

322.2 

26.8 

27.2 

27.9 

29.6 

23.1 

25.4 

3贸易平衡 

-190.9 

-17.5 

-9.8 

-18.5 

-20.7 

-12.3 

-12.3 

31石油 

-109.0 

-9.7 

-7.7 

-9.1 

-10.4 

-8.5 

- 

3.2非石油 

-81.9 

-7.8 

-2.1 

-9.4 

-10.3 

-3.8 

- 

  来源:印度储备银行公告,20139     

  在外国投资方面,据印度储备银行统计,201212月流出资金达到25亿美元。20112012年期间,家庭部门储蓄额创二十年最低,为GDP7.8%。投资商更偏向于投资黄金,而不是受到通胀和银根紧缩影响的其它资产。投资商对印度一级市场的信心极大地遭到削弱。由于股票市场被征收证券交易税,印度市场出现一定程度的扭曲问题。表五介绍了近期印度外商投资的表现。表格显示印度直接投资流入呈现积极的态势,而资本流出有限。20132014财政年度第一季度的外国直接投资净额增长至87亿美元,而上一年度同期仅为54亿美元。20132014财政年度一季度的证券投资额为负5.2亿美元,这表明大批外国投资商撤出印度资本市场。这一现象可能是外国投资商因为印度经济基本面疲弱而信心不足所造成的。6月和7月证券账户资本外流情况尤为严重,导致印度总投资流入额呈现负值,分别是负68亿美元和负24亿美元。 

  4:外国投资流入(百万美元) 

项目 

2012-13 

2012-13 

2013-14 

2012 

2013 

  

  

  

4-7 

4-7 

6 

6 

6 

外国直接投资 

  

  

  

  

  

  

对印度的外国直接投资 

26,953 

7,957 

8,491 

2.042 

1,803 

2,016 

印度对外直接投资 

7134 

2523 

-169 

430 

-27 

-171 

A.外国直接投资净值 

19819 

5434 

8659 

1613 

1830 

2187 

证券投资 

  

  

  

  

  

  

对印度的证券投资 

27769 

696 

-5163 

2208 

-8706 

-4703 

印度进行的证券投资 

878 

400 

-316 

90 

-79 

-79 

B.证券投资净值 

26891 

196 

-4847 

2118 

-8627 

-4624 

外国投资流入额(A+B 

46,710 

5,630 

3,812 

3,730 

-6,797 

-2,437 

  来源:印度储备银行公告,20139 

  过去一年印度进行了重要的辩论,讨论该国如何制定政策适应全球金融体制,纠正内部存在的缺点,采取最佳方式吸引外国投资下列行业和部门,即需要外国投资并且能够吸引大量外国投资的行业和部门,这其中包括防务和零售部门。该国同时对金融改革问题进行激烈的辩论;法官Srikrishna所领导的金融部门立法改革委员会向财政部提出有力的建议。这些建议旨在开放印度经济,建立统一的监督部门,并且让投资活动更系统和实用。     

  基础设施 

  由于缺乏明确的土地征用政策,并且存在诸多部门和官僚障碍,印度许多工业和基础设施项目近期被一拖再拖。[⑨]与此同时,在十二计划当中,基础设施预计投资金额为一万亿美元,而实际存在的资金缺口预计超过5000亿卢比。当前财政赤字不断扩大,这一环境限制具有赢利前景的项目进行融资的机会。十二计划文件指出,私营部门对基础设施投资的份额将从十一计划规定的37%大幅增长至十二计划规定的47%,以此帮助政府达成基础设施投资目标。此时由于土地征用、复杂的环保审批程序、糟糕的监督环境等问题,各种项目被一拖再拖,这打击了私人投资商积极进行投资的信心。由于监管壁垒和部门特有的瓶颈问题,许多项目面临严重超时和成本超支[⑩],当前有超过50%的项目被拖延,卡在项目实施的各个阶段。(12)政府注意到投资水平下降的问题,采取各种措施来解决解决基础设施瓶颈问题。设立内阁投资委员会是朝着这一方向迈出的重要一步。据报道,内阁投资委员会到20133月已经批准通过价值740亿卢比的待审批项目。[11] 

  推动印度经济增长的关键因素 

  印度中央银行最近的努力向世界发出一个强有力的信号,即政府维持巩固的宏观经济基本面的决心。政府近期采取一系列重大措施,例如管控流动资金调节机制和边际贷款工具,重点关注银行不良贷款不断增加的问题、开始采取统一向银行公开信息的作法、禁止零利率融资工具,以及积极关注汇率。这一切显示政府下决心解决近期出现的经济问题。 

  更为重要的是,政府设立内阁投资委员会、不可抗力终止涉及拖延项目的重新协商、通过网上拍卖应收款项为中小型企业(14)提供自由资本和低利率,这些措施将可能提升印度的投资潜力,继而促进经济快速增长。高回报的金融产品有可能阻止印度储蓄水平下滑。上述货币和治理工具将改善决定经济增长的主要因素,将对印度产生短期和长期的影响。在印度政府积极努力之下,推动经济高速增长的因素将持续发挥作用。 

  印度经济展望 

  印度经济目前呈现疲软态势,但其前景呈现积极的态势。预期印度核心部门将复苏,出口增长,信贷实现扩张,这是推动该国经济近期增长的重要因素。卢比贬值被视为形势朝着积极方面发展,这是因为它将提升印度出口产品的竞争力,特别是考虑到印度有效地管控着黄金进口(第一季度为335吨,而第二季度到925日为63-64吨)。 

  更为重要的是,投资商信心相对高涨,而近期资本流入未出现激增的情况。印度金融市场监管部门近期开展行动,放宽外国机构投资商的债务分配标准;自此投资商可以投资政府证券,并且在总投资达到90%之前,没有债务收购上限。这一措施旨在推动外国资金流入印度资本市场。此外印度在汇款方面处于领先地位。2013年,尽管印度货币呈现疲软态势,但汇款高达710亿美元(高于该国的IT出口)。上述共轭因素可以调整美元供求关系失衡的问题,最终解决印度货币疲软的问题。与此同时,美联储发表声明称有可能重新考虑有关2014年退出量化宽松的决定,而作为二十国集团和国际货币基金组织成员国的印度和巴西施压称美国退出量化宽松的决定将对发展中国家产生冲击。上述这些因素有可能帮助巩固印度货币和国际实力。 

  印度经济如果能够巩固自身主要优势,则它的增长速度将有潜力恢复到910%的水平。投资步伐和总要素生产力是维持制造业发展的重要因素。此外,正如本文前面所讨论的,印度应该为商业实体创造一个免于纷争的环境,同时亦有必要减少对西方发达国家的依赖,与非洲及东南亚国家进一步加深经济合作。印度决心扩大生产(这将取决于改革能否成功和需求能否得到改善)。它不仅希望打入新的出口市场,还希望实现进口渠道多样化。政府推行各项政策来吸引更多外国直接投资,并且近期与亚洲新兴经济体签署双边贸易协议,此外世界经济在经历全球金融危机和主权债务危机后开始复苏。在这种背景之下印度的服务业部门有望表现有望更好。不过美国政府近期停摆,印度政府通过一项法案撤销122项电信许可证,并且执行一般反避税条款,这对印度服务业部门构成巨大的挑战。 

  在印度农业部门,生产力将提升,农民将获得更好的价格激励,政府将有效地管理供应链,并且推行土地和劳工改革。印度的表现取决于如何如何优化自身优势,重燃全球投资者的信心。鉴于印度2014年将举行大选,这就需要政府迅速做出上述决策,并且让这些决策迅速发挥作用。 

  结语 

  政策制定者和政府为了处理当前危机,宣布采取短期和长期措施。主要的短期措施包括通过简化立项程序、缩短审批时间、在最大程度上降低审批程序拖沓所造成的成本来改善投资环境、明确税收机制、利用保险和养老金基金过剩的资金、针对特别经济区制定宽松的政策以此促进出口,以及管控能源定价等等。长期的措施包括夯实制造业基础,对能源部门进行改革,评估司法在特定领域越界的问题,启动政治改革,提升基础设施能力,提升人力资源能力等等。 

  2003年财政责任和预算管理法案规定将财政赤字比例减少至GDP2.5%,并且消灭收益赤字。不过鉴于该法案表现不力,政府应考虑进一步对该法案进行适当的修正,强化基于规则的监督,重新树立公共财政管理的公信力。政府必须考虑更为严格地限制预算。除了立法措施之外,当前的形势要求我们采取诸多措施,确保印度经济不会掉下“财政悬崖”。扩大税网是另一项紧迫的优先事宜。目前可以探索内在伸缩性的作法,着重于通过扩大经济活动规模和维持税率不变的方式来扩大收入基数。除了货币和财政政策之外,我们还需要密切关注印度经济投资水平低的问题。诸多供应因素导致投资水平下滑,其中包括劳工市场瓶颈问题、基础设施落后、政策不确定性和监管障碍等国内政策因素(2013年全球经济展望)。 印度政府可以着重提升投资者信心,明确各项政策,促进零售和电子商务的外国直接投资,并且通过实施新的制造政策等,从而帮助本国经济渡过当前危机,重返高速增长的轨道。    

  [本文作者系印度观察家基金会高级研究员]   


  [①]印度政府,印度政府计划委员会 

  [②]高路易(2012.09)。中国和印度的经济增长模式和战略:过去和未来。经纶国际经济研究院FGI-2012-2工作底稿。 

  [③]巴里、波茨沃斯、柯林斯、苏珊(2007)。增长的原因:对比中国和印度。国际金融和宏观经济学工作底稿。经济研究国家研究院。 

  [④] Chandrajeet Banerjee。我们的经济增长依靠持续改革,准备应对转变。2012安永公私引人注目的调查。第5页。 

  [⑤]印度报业托拉斯(2012912日)。联合国贸易与发展会议:印度GDP增长有望在2013年达到5.2%,商业热线。 

  [⑥]印度报业托拉斯(2009129日)。尽管世界经济减速,国内需求仍将推动印度经济发展。经济时代 

  [⑦] Ashok Gulati2013930日)。应对脱缰的食品通胀野马。《经济时报》,第12页。 

  [⑧]观察家研究基金会(2013)。解决印度经常账户赤字问题,白皮书,观察家研究基金会。 

  [⑨] Romit Guha2013313日。国际货币基金组织:印度应解决瓶颈问题。《华尔街日报》。 

  [⑩]印度储备银行副行长K.C.Chakrabarty2013年8月9在SBI资本市场有限公司组织的年度基础设施金融大会上发表的主旨演讲 

  [11] CII2013)。推动可持续性基础设施发展大会-行动中的印度。 

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